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央行副行長(zhǎng)談利率兩軌合一：不急于求成也不停滯不前

日期：2019-04-26
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在25日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，利率市場(chǎng)化改革正在穩(wěn)步推進(jìn)，下一步，還會(huì)繼續(xù)推動(dòng)改革。重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率和貸款基準(zhǔn)利率“兩軌合一軌”。改革推進(jìn)的過(guò)程將是積極穩(wěn)妥的，不急于求成，但也不會(huì)停滯不前。

國(guó)新辦今天上午舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，請(qǐng)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)、銀保監(jiān)會(huì)副主席祝樹(shù)民和發(fā)展改革委等部門(mén)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹降低小微企業(yè)融資成本工作有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

會(huì)上有記者問(wèn)：今年的《政府工作報(bào)告》明確提出要深化利率市場(chǎng)化改革，降低實(shí)際利率水平，請(qǐng)問(wèn)下階段人民銀行將如何繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革？

劉國(guó)強(qiáng)介紹，利率市場(chǎng)化改革是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程，從1993年黨的十四屆三中會(huì)提出利率市場(chǎng)化改革設(shè)想以來(lái)，按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，人民銀行一直在穩(wěn)妥有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。近年來(lái)，圍繞“放得開(kāi)、形得成、調(diào)得了”，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，在多方面取得了重要進(jìn)展。從改革的客觀效果來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)改革越往前推進(jìn)，越市場(chǎng)化，利率傳導(dǎo)的效率就越高。

劉國(guó)強(qiáng)提到，目前，存貸款利率上下限均已放開(kāi)，貸款基礎(chǔ)利率(LPR)等市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率體系不斷培育，利率走廊機(jī)制已初步形成，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、中期借貸便利利率等已成為央行向市場(chǎng)發(fā)送政策信號(hào)的重要載體，央行市場(chǎng)化的利率調(diào)控能力也在逐步提升，這些都為進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造了條件。

劉國(guó)強(qiáng)指出，改革是沒(méi)有止境的。下一步，還會(huì)繼續(xù)推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率和貸款基準(zhǔn)利率“兩軌合一軌”。改革的目的是進(jìn)一步疏通央行政策利率向信貸利率的傳導(dǎo)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，進(jìn)而促進(jìn)降低小微企業(yè)實(shí)際利率水平。改革推進(jìn)的過(guò)程將是積極穩(wěn)妥的，不急于求成，但也不會(huì)停滯不前，對(duì)改革方案的研究央行抱著開(kāi)放的態(tài)度。

劉國(guó)強(qiáng)表示，目前，市場(chǎng)人士還有一些專家有很多研究，有的觀點(diǎn)很有價(jià)值，比如說(shuō)有的人提出將來(lái)可以用貸款基礎(chǔ)利率(LPR)來(lái)替代基準(zhǔn)利率，這是很好的觀點(diǎn)。當(dāng)然還有很多其他方面很好的觀點(diǎn)，央行都抱著開(kāi)放的態(tài)度，會(huì)積極加以關(guān)注和參考，也希望大家多做一些研究，多給央行提出建議。

相關(guān)新聞：央行沒(méi)有收緊或放松貨幣政策的意圖

關(guān)于貨幣政策取向，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)25日在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，現(xiàn)階段貨幣政策取向是穩(wěn)健，操作方法是相機(jī)抉擇、預(yù)調(diào)微調(diào)，操作目標(biāo)是松緊適度。央行沒(méi)有收緊貨幣政策的意圖，也沒(méi)有放松貨幣政策的意圖。既不希望看到市場(chǎng)流動(dòng)性短缺，也不希望看到市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫。

劉國(guó)強(qiáng)表示，中央政治局在分析一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，要求貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，沒(méi)有提出改變貨幣政策取向?！八?，如果某一天央行開(kāi)展‘逆回購(gòu)’或者‘麻辣粉’中期借貸便利操作，并不意味著貨幣政策大的方向轉(zhuǎn)了，要轉(zhuǎn)向?qū)捤闪?，而僅僅是對(duì)短期流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)節(jié)。短期流動(dòng)性受各種因素影響每天都會(huì)有波動(dòng)，所以短期內(nèi)需要調(diào)節(jié)，但這不是一個(gè)大方向的改變。反過(guò)來(lái)，如果央行好幾天不做‘逆回購(gòu)’操作，也不意味著貨幣政策要收緊了，因?yàn)椴蛔鲆馕吨呀?jīng)合理充裕，就沒(méi)有必要操作，不意味著就轉(zhuǎn)向收緊。如果說(shuō)政策一年變來(lái)變?nèi)ズ脦状?，一?huì)兒緊，一會(huì)兒松，誰(shuí)也受不了。”

“判斷貨幣政策要記住四個(gè)字‘松緊適度’?！眲?guó)強(qiáng)建議，現(xiàn)在有的人是從流動(dòng)性發(fā)揮作用的效果看流動(dòng)性是松還是緊。比如看某種價(jià)格是漲了還是跌了，以此來(lái)判斷流動(dòng)性是變松了或是變緊了。還有的是從貨幣政策的操作看央行有什么動(dòng)作，有動(dòng)作就判斷是緊了或者是松了。

劉國(guó)強(qiáng)認(rèn)為，上述這些都有其合理性，但是建議除此之外，還可以直接去看流動(dòng)性。有一個(gè)最簡(jiǎn)單的指標(biāo)，信息也比較好獲取，就是看銀行間的回購(gòu)利率，像DR007等。利率是資金價(jià)格，資金價(jià)格能反映資金的供求狀況。看這個(gè)價(jià)格的變動(dòng)，就可以看到底是松了還是緊了。