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國際化期貨市場助力鋼鐵企業(yè)避險(xiǎn)

日期：2018-09-27
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9月20日至21日，由大商所等單位支持，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)冶金行業(yè)分會(huì)聯(lián)合主辦的“第18屆中國鋼鐵原材料國際研討會(huì)”在大連舉行。會(huì)上，相關(guān)嘉賓表示，隨著我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的全球化程度提高，實(shí)體企業(yè)對(duì)利用金融衍生品管理國際市場風(fēng)險(xiǎn)的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。今年5月我國鐵礦石期貨引入境外交易者，提高了鐵礦石期貨的國際影響力和避險(xiǎn)效果。

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、秘書長劉振江介紹，2018年中國鋼鐵工業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)。1—7月份全國產(chǎn)鋼5.33億噸，同比增長6.3%，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)和需求基本處于平衡狀態(tài)。同時(shí)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能得以發(fā)揮，企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)，銷售利潤率基本達(dá)到全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤水平，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率下降4.1個(gè)百分點(diǎn)。鋼材價(jià)格整體保持在合理區(qū)間，市場秩序持續(xù)改善。

盡管如此，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前國際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜，國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能政策的推進(jìn)也將使鋼鐵及原材料的供需發(fā)生變化。價(jià)格波動(dòng)在為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也提供了轉(zhuǎn)型發(fā)展和服務(wù)客戶的機(jī)遇。一些大型企業(yè)已熟練掌握衍生品工具應(yīng)用，為客戶提供現(xiàn)貨、金融衍生品等綜合解決方案，幫助客戶穩(wěn)健發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值最大化。

“隨著市場發(fā)展和變化，企業(yè)應(yīng)對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的策略也需要隨之發(fā)展。從傳統(tǒng)的遠(yuǎn)期合同發(fā)展到利用期貨等衍生品套保，再到利用期貨價(jià)格開展基差貿(mào)易和定制化套保方案，我們?yōu)槠髽I(yè)客戶提供的避險(xiǎn)策略和模式也在不斷升級(jí)?！奔渭緫?zhàn)略客戶部門負(fù)責(zé)人王強(qiáng)表示，上述策略不是為了投機(jī)，而是真正幫助客戶化解市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，嘉吉在多個(gè)大宗商品領(lǐng)域開展了以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易。其中，今年與河鋼集團(tuán)簽訂了總量200萬噸、首批60萬噸的長期鐵礦石基差貿(mào)易合同，雙方同意通過河鋼每月?lián)駮r(shí)點(diǎn)價(jià)、嘉吉在期貨市場對(duì)沖的方式完成現(xiàn)貨交易。傳統(tǒng)貿(mào)易中雙方面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)合理轉(zhuǎn)移到了期貨市場，既幫助鋼廠在不直接參與期貨市場的前提下鎖定采購成本、獲得穩(wěn)定貨源，也有利于貿(mào)易商鞏固與大型鋼廠的合作伙伴關(guān)系，拓展了銷售渠道。

河鋼集團(tuán)、嘉吉公司相關(guān)代表認(rèn)為，大商所的鐵礦石期貨為中國港口現(xiàn)貨鐵礦石市場提供了優(yōu)質(zhì)的定價(jià)依據(jù)。尤其今年5月以來，鐵礦石期貨引入境外交易者，已得到境外客戶的高度關(guān)注和積極參與。該舉措有利于國內(nèi)外客戶在同一平臺(tái)交易、形成公開透明和連續(xù)的期貨價(jià)格信號(hào)和有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)，進(jìn)一步發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使基差合約更加貼近全球企業(yè)對(duì)沖需求。

據(jù)了解，企業(yè)在經(jīng)營中面臨著不同情況的市場風(fēng)險(xiǎn)，具有個(gè)性化、多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求。而場外期權(quán)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供金融定制服務(wù)，有效降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)管理成本。

“場外期權(quán)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是最大損失可控，只鎖定負(fù)向風(fēng)險(xiǎn)，不影響正向收益，最大損失權(quán)利金。二是靈活定制，策略可以任意組合，種類豐富。三是相當(dāng)于給企業(yè)買保險(xiǎn)，容易理解、操作，也方便核算與決策。四是弱化過程中的波動(dòng)影響，不用追加保證金，只對(duì)結(jié)果控制。五是節(jié)約資金成本，資金占用少，企業(yè)信用可估值?！贝笊趟嚓P(guān)業(yè)務(wù)專家說。

為避免客戶對(duì)復(fù)雜的場外期權(quán)條款感到陌生，企業(yè)可以利用含權(quán)貿(mào)易，將場外期權(quán)以貿(mào)易條款的方式體現(xiàn)。例如，在鋼鐵行業(yè)，鋼廠和貿(mào)易商簽署鐵礦石貿(mào)易合同，每筆貨款按照港口現(xiàn)貨價(jià)格確定。在合同中可以添加價(jià)格保護(hù)條款，鋼廠只要在原有價(jià)格的基礎(chǔ)上增加10元/噸的權(quán)利金成本，就可以以不高于510元/噸的價(jià)格拿貨，從而規(guī)避將來價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。相當(dāng)于鋼廠以10元/噸購買了一個(gè)行權(quán)價(jià)格為510元/噸的看漲期權(quán)，超過510元/噸的部分由貿(mào)易商補(bǔ)貼。如果一個(gè)月后市場價(jià)格變?yōu)?30元/噸，鋼廠可通過該筆期權(quán)減少采購成本530-510-10=10（元/噸）。如果一個(gè)月后鐵礦石價(jià)格下跌，鋼廠最多損失10元/噸的權(quán)利金，同時(shí)以更低價(jià)格拿貨。通過這種把期權(quán)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易的模式，可有效管理鋼廠的采購風(fēng)險(xiǎn)，也避免了直接參與期貨市場或購買場外衍生品所存在的監(jiān)管、稅務(wù)等問題，更便利地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。