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黑色系商品深幅調(diào)整

日期：2017-09-27
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商品期貨市場再陷深度調(diào)整。9月25日日盤收盤，黑色系商品普跌，焦煤、焦炭期貨主力合約分別下跌3.37%和2.42%。當(dāng)日，全面跟蹤國內(nèi)商品走勢的文華商品指數(shù)報(bào)收152.34點(diǎn)，距離月初高點(diǎn)（164.90點(diǎn)）已下跌12.56點(diǎn)。

工業(yè)品是此輪商品調(diào)整的主力，文華工業(yè)品指數(shù)9月以來已下跌6.81%，其中，焦煤指數(shù)下跌17.03%，焦炭指數(shù)下跌14.34%，煤炭板塊指數(shù)下跌10.68%，鐵礦石指數(shù)下跌18.55%，螺紋鋼指數(shù)和熱卷指數(shù)則分別下跌8.43%和6.43%。

9月以來的這輪商品調(diào)整，是短期的回調(diào)整理，還是意味著“上漲周期”的終結(jié)？

中大期貨副總景川對上證報(bào)記者表示，本輪商品市場調(diào)整存在多方面原因。首先，黑色系商品在前期經(jīng)歷了價(jià)格大幅上漲，技術(shù)上存在調(diào)整需求。其次，市場之前主要炒作熱點(diǎn)是四季度供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)話題，近期部分省份相關(guān)措施已經(jīng)開始提前落實(shí)，因此存在“靴子落地”行情反轉(zhuǎn)的效應(yīng)。

“近期股指期貨進(jìn)一步松綁，滬深300和上證50股指期貨交易保證金進(jìn)一步下調(diào)，此舉可能使得部分資金從黑色系商品撤離轉(zhuǎn)戰(zhàn)股指。最近我們通過追蹤市場資金發(fā)現(xiàn)黑色板塊沉淀資金有撤離跡象，但股指方面仍未看到明顯資金流入。這中間是否存在一個(gè)時(shí)間差，我們拭目以待?！本按ㄕf。

據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，9月25日，商品期貨市場總沉淀資金為1085.4億元，9月1日該數(shù)據(jù)為1193.6億元。也就是說，9月以來共有108.2億元資金撤離了商品期貨市場。黑鏈指數(shù)（焦炭、焦煤、鐵礦、螺紋）昨日呈資金流入狀態(tài)，當(dāng)日總沉淀資金為357.5億元，與9月1日的376.8億元相比，仍有數(shù)10億元資金出逃。

展望后市，景川認(rèn)為，從整個(gè)四季度來看，煤炭相關(guān)品種供需格局依然以偏緊為主。這主要是由于四季度在環(huán)保限產(chǎn)方面不會有明顯放松，一旦后期北方霧霾天氣加重，可能相關(guān)企業(yè)的限產(chǎn)將進(jìn)一步加強(qiáng)?！耙虼?，對于產(chǎn)業(yè)鏈下游的熱卷、螺紋和焦炭而言，預(yù)計(jì)下跌空間有限。并且從庫存看，上述3個(gè)品種的庫存目前也處于相對低位，未來易漲難跌格局較難改變。對于上游原料端的鐵礦和焦煤而言，相對會弱一些，但受板塊整體氛圍帶動，也不會有太大的下行空間?！?

西本新干線首席研究員邱躍成對記者表示，四季度黑色商品面臨的基本面多空交織，北方鋼材采暖季如果限產(chǎn)執(zhí)行力度大，黑色商品整體仍有階段性上漲的機(jī)會。同時(shí)，采暖季北方工地停工、樓市調(diào)控加碼以及電爐鋼新增產(chǎn)能投放加快，也將對黑色商品整體走勢形成利空，預(yù)計(jì)四季度黑色商品價(jià)格整體或?qū)⒊蕦挿鹗幾邉荨?

鐵礦石可謂此輪下跌中的領(lǐng)頭羊。在生意社分析師何杭生看來，短期內(nèi)鐵礦石仍將延續(xù)跌勢。他認(rèn)為，目前市場庫存壓力依舊，截至9月22日，全國主要港口鐵礦石庫存在13174萬噸，已經(jīng)連降9周，但同比依舊大升28.3%。若后期鋼廠停減產(chǎn)增加，會進(jìn)一步減少礦石需求。10月下游終端需求消耗市場庫存后，鐵礦石市場或存新的轉(zhuǎn)機(jī)。

專家普遍認(rèn)為，四季度宏觀因素對商品行情的影響可能再度加強(qiáng)。景川表示，國內(nèi)方面，投資者需重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策和財(cái)政政策的動向。國外方面，9月美聯(lián)儲“縮表”后，12月美聯(lián)儲加息前市場波動預(yù)計(jì)有所加大，美元在此期間的表現(xiàn)值得關(guān)注。如果美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，對國際市場商品均將產(chǎn)生重大影響。

“總的來說，四季度前期，宏觀環(huán)境相對平穩(wěn)，商品市場可以關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)話題；四季度后期，行情可能更加糾結(jié)。對于市場所謂的周期結(jié)束的說法，我認(rèn)為當(dāng)前市場并不處于傳統(tǒng)范疇的周期內(nèi)，本身不存在周期，無所謂結(jié)束。當(dāng)前行情主要是由政策決定，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注政策面的變化對商品供需平衡的影響，注意防范市場風(fēng)險(xiǎn)?！本按ㄕf。