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9月鋼材產(chǎn)銷大幅回升 但噸鋼毛利環(huán)比下滑

日期：2022-10-27
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10月26日，華寶證券發(fā)布一篇鋼鐵行業(yè)的研究報告，報告指出，9月鋼材產(chǎn)銷大幅回升，但噸鋼毛利環(huán)比下滑。

　　報告具體內(nèi)容如下：

　　9月粗鋼產(chǎn)量同比17.6%；生鐵產(chǎn)量同比13%；鋼材產(chǎn)量同比12.5%；鋼材表觀消費量11308萬噸，同比13.8%；9月國內(nèi)鋼材出口498萬噸，同比1.3%；進口89.1萬噸，同比-29.29%。

　　9月國內(nèi)鋼材產(chǎn)銷呈現(xiàn)大幅回升態(tài)勢，一方面受去年限電限產(chǎn)低基數(shù)的影響，另外國內(nèi)9月經(jīng)濟也有弱復(fù)蘇態(tài)勢。9月國內(nèi)鋼材出口出現(xiàn)大幅回弱。相比歷史同期，9月鋼材表觀消費處在歷史第二高位，但受下游耗鋼大戶房地產(chǎn)行業(yè)偏弱的影響，需求整體回升并不穩(wěn)固；目前供需格局仍未擺脫偏弱格局，國內(nèi)鋼材延續(xù)去庫態(tài)勢。

　　9月旬度日均粗鋼產(chǎn)量分別是281.43萬噸/日、285.7萬噸/日、284.36萬噸/日。10月上旬日均粗鋼產(chǎn)量282.1萬噸。9月旬度日均鐵水產(chǎn)量分別是248.4萬噸/日、251.59萬噸/日、250.13萬噸/日。10月上旬日均鐵水產(chǎn)量245.08萬噸。整體來看，8月以來隨著噸鋼毛利的環(huán)比改善，鋼企復(fù)產(chǎn)力度加大，粗鋼產(chǎn)量增加。9月下旬隨著鋼企噸鋼毛利的下滑，供給釋放有環(huán)比減少的趨勢。要確保實現(xiàn)2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比不增長，10-12月需要實現(xiàn)日均粗鋼產(chǎn)量273.87萬噸/日。整體來看，目前的日均產(chǎn)量小幅高于目標水平。考慮到冬季開工下降，后續(xù)粗鋼產(chǎn)量整體呈現(xiàn)下降趨勢。

　　9月鋼鐵下游行業(yè)來看，基建、汽車板塊呈現(xiàn)高位企穩(wěn)態(tài)勢，房地產(chǎn)延續(xù)低位企穩(wěn)、小幅改善態(tài)勢。原材料價格跌幅大于鋼材，但受價格變化滯后影響，盈利并未有體現(xiàn)，9月噸鋼毛利仍然下滑。9月螺紋模擬毛利127.35元/噸，環(huán)比-188.8元/噸；熱卷59.09元/噸，環(huán)比-87.73元/噸；冷軋板卷2.75元/噸，環(huán)比-89.2元/噸。

　　投資建議：盡管9月鋼材市場供需出現(xiàn)大幅改善，但目前宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇，主要的用鋼行業(yè)房地產(chǎn)仍然在低位，外需延續(xù)下行；供需仍為擺脫偏弱格局。關(guān)注部分估值處在低位的特鋼和管材類公司。

　　風(fēng)險提示：海外疫情影響時間較長，外需趨弱；內(nèi)循環(huán)發(fā)展格局下，內(nèi)需增長低于預(yù)期，汽車、家電等下游需求弱；壓減產(chǎn)量政策不及預(yù)期。